Jumpalitan Bolot: 資金調達市場の逼迫の裏に銀行の事情－通貨やスワップ、レポに影響

Monday, December 7, 2020

資金調達市場の逼迫の裏に銀行の事情－通貨やスワップ、レポに影響 - ブルームバーグ

資金調達市場の隅々で年越しの圧力が高まっている。その元凶は銀行だ。

　　銀行は必要な資本バッファーの水準を決定付ける規制当局のスコア上昇に対処しようとしている。その行動が、通貨借り入れ市場や米連邦準備制度のスワップライン、欧州のレポ市場に影響を及ぼした。

　　先週公表された最新のシステミックリスク報告は、７－９月（第３四半期）に大半の銀行のスコアが「期末後の株価の動きを織り込む前に既に」上昇していたことを示したと、ＪＰモルガン・チェースのヘンリー・セントジョン氏がリポートで指摘した。ＭＳＣＩオールカントリー・ワールド指数は９月末以降に約12％上昇している。

　　株価上昇は銀行の保有株の価値を高め規制スコアにさらに上昇圧力をかける公算が大きいため、銀行が対策を講じるよう促された。その結果として以下のような現象が見られる。

通貨ヘッジ

　　銀行はドルの短期資金を融通する市場でドルの貸し出しを縮小しているもようだ。これによって、１カ月物のドルプレミアムが３カ月物に対して急上昇した。

Cost of 1-month currency hedges over the year-end have jumped

　　銀行はまた、株式トータルリターンスワップを通じて株を貸し出し、バランスシート上の保有株を減らそうとしているという。しかしこの取引に参加する投資家はドルが必要なため、連邦準備制度のスワップラインの利用が急増した。

ドルスワップライン

　　スワップラインはスイス国立銀行（中央銀行）を通じた利用が特に多く、過去８営業日に３カ月物で57億ドル（約5940億円）の借り入れがあった。スイス中銀はスワップの担保となる証券の多くでヘアカット（担保価値の削減）をしないため、利用が多い。日本銀行の場合、10年物国債の担保掛目は98.6％、欧州中央銀行（ＥＣＢ）はドイツ国債に対し96％。